矩子科技(300802)：营收小幅承压技术突破有望打开新成长空间

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Q2 营收小幅承压，归母净利润同比+10.96%

公司发布2023 年半年报，实现营业收入2.79 亿元，同比-3.11%；归母净利润0.38亿元，同比+5.30%。单Q2 实现营业收入1.44 亿元，同比-1.77%；归母净利润0.15 亿元，同比+10.96%。在半导体周期性下行等因素导致营收小幅承压的背景下，归母净利逆势增长主要系公司持续推进降本增效、产品迭代等所致。考虑到公司上半年营收小幅承压，我们下调2023-2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为1.35（-0.52）/1.78（-0.72）/2.14（-1.20）亿元，对应EPS 分别为0.52（-0.20）/0.68（-0.28）/0.82（-0.47）元/股，当前股价对应PE 分别为37.2/28.3/23.5倍，但鉴于公司新品推出成长空间有望放大，看好长期发展，维持“买入”评级。

控制单元及设备营收高增，机器视觉设备毛利率底部回升拉高整体毛利率分产品看，2023H1 公司机器视觉设备/控制线缆组件/控制单元及设备分别实现营收1.30/0.85/0.60 亿元，同比分别-0.32%/-19.64%/+31.44%，控制单元及设备营收高增主要系公司产品在整体解决方案、个性化定制、质量稳定与效益等方面竞争力较强。毛利率方面，受去年同期低基数、产品升级持续推进等因素影响，机器视觉设备业务毛利率同比+3.74%，推动整体毛利率小幅提升1.26pct 至31.64%。

客户资源丰富叠加新品持续推出，中高端机器视觉设备龙头未来可期公司是国内中高端机器视觉设备龙头厂商，产品多项关键性能国际领先，成功成为苹果、华为、小米、比亚迪、京东方、三星、海康威视等知名企业的重要供应商。同时，公司持续推进技术研发，其中用于半导体封测环节的焊线AOI 检测设备已通过行业标杆客户验收；3 月发布3D 在线X 射线检查设备，目标打破海外企业对高端X 射线检测设备的长期垄断，现已进入客户评估阶段；自研高速高精度点胶机可用于半导体、电子制造领域，现已完成开发并进入市场推广阶段。

此外，马来西亚工厂预计将于8 月底启动试生产，供应能力进一步增强。在客户资源丰富、新品逐步释放、产品供给能力提升的背景下，公司发展空间更为广阔。

风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。

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